比起真金白银输血，国企纾困民企还需达成双赢

原题目：比起真金白银输血，国企纾困民企还需达成双赢

▲图/视觉中国

据《山东商报》资讯，在当地政府部门和谐下，近日，济南、滨州、济宁三地国企纷纭出手，通过参与混改、合资成立重点企业发展基金等方法，为经营蒙受临时艰苦的和同信息、西王团体、山东如意科技等民营企业输血纾困。

这是继去年10月、11月扶持民企政策密集出台后，为民企纾困一周年以来的许多案例之一。

民企的主要性无须再论。但当前，确有一些民企因为各种各样的原因陷入经营困境。一些民企利润增速下滑，信誉利差走高，经营呈现艰苦。还有一些民企干脆出清离场。民企的位置在上升，盈利在降落，有人称之为“民企悖论”。

实际上，民企的艰苦各有差别性，有的是受大环境、行业周期影响，有的是战略决策出了问题，有的是内控程度太低，等等。而其中最困扰民企的共性问题，是资金链。为了维持资金周转，不少民企通过股权质押融资。这成为近来最大的经营风险和金融风险之一。

解决股权质押的潜在风险，真金白银的输血最主要。这正是山东三地国企纷纭出手的主要背景。

输血是好事，但民企也担忧呈现问题：一是国企国资出手会不会导致民企丢掉实际掌握权，二是该选择什么样的民企纾困。

实际掌握权问题，一对一纾困的方法最容易呈现。不过，济宁城建纾困如意科技给了一种答案。济宁城建掏了35亿获得了26%的股权，位处第二大股东，如意的实控权并未丢失。

而纾困选择企业的优先问题，可能永远都有争议。但那些对处所经济和就业有明显带动效应的民企会得到更多青睐，道理显而易见。其中涉及经济和社会治理的一系列考量，涉及建立民企稳固经营长期发展的样板等。

当然，国企为民企纾困的钱也不是白来的，所以也有回报率问题。此前曾呈现过一些输血企业一看民企负债率较低就想获取实控权的案例，也呈现过一些输血企业对参股民企回报率要求过高的事情，最终导致双方一拍两散。

为民企输血既应当真金白银，也应当真心实意。“输血国企”应合理划分短期财务好处和长期战略好处，特殊是不能借混改概念谋求资本市场短期爆炒股价的泡沫好处。

而想要获得长期好处，国企和民企就不能止于输血。这意味着对于国企国资来说，进步市场竞争力，树立现代企业管理系统才是最可靠的回报保证。借助混改等纾困模式为桥梁，通过“混”到达适应市场、进步决策正确性、去衙门化的目的，应当是比财务预期更主要的权衡指标。

对于受助民企来说，让渡股权、债权应当起到打开玻璃天花板，拓展市场空间，升级内控管理的目的，这才是真正的双赢。

而国企为民企纾困，还有影响银行贷款行动的潜在正面意义。民企的重要融资渠道仍是银行贷款，尽管向民企放贷已经有了硬考察指标，甚至等同阶段性的政治义务，但受信誉等级的影响，民企的贷款难问题并未有效解决。国企为民企纾困，如同转手信贷，既可以部分平抑国企民企间的贷款利率差异，也为降低民企融资成本开拓了新渠道。

以混改撬动国企改造，以纾困撬动银行贷款行动变更。给民企纾困，除了缓解民企资金链艰苦这个现实矛盾，根子上的问题也需抓紧解决。

□徐立凡（专栏作家）

编纂 李冰冰 校对 李世辉