浮动费率基金再次开闸，治标之举争议宏大

原题目：浮动费率基金再次开闸，治标之举争议宏大

11月21日下午，华安基金、华泰柏瑞基金、兴全基金、中欧基金、富国基金(博客,微博)和国泰基金等6家公司拿到了浮动费率基金批文，浮动费率基金再次开闸。而据此前业内人士泄漏，监管层一共给了12家基金公司试点，将分2批陆续发放批文，此次获批的6家均为上海的基金公司。

对于浮动费率基金的出笼，业界争议宏大。一方以为浮动管理费率基金打破了基金管理人“旱涝保收”的不合理通例，既有利于掩护投资者好处，也能激励基金管理人回归资管实质;另一方则以为这其实不过是一个“治标之举”，它不意味着基金事迹必然向好，也不意味着会减轻基民费率负担，反而可能误导基金经理为了高收益激进投资、忽视风险。

有市场人士以为，今日证监会主席易会满公开讲话，要求基金业以监管为导向加快树立诚信、健康的行业文化。但是，多年来一些基金公司却一直在缭绕基金费率打转，进行朝三暮四的“创新”，缘木求鱼的问题十分显著。

首批逐笔计提事迹报酬型自动权益基金

浮动费率基金，即管理费直接与事迹表示挂钩的基金，简略来说就是事迹好多收费、事迹差少收费。

依照收费方法，浮动费率基金分为两类：一种是“支点式”浮动管理费基金，即投资事迹超过预定目的，管理费率上浮，低于目的则要下浮;另一种是“提取事迹报酬”的浮动管理费基金，即基金公司对基金的超额收益提取必定比例的事迹报酬。

在海外，保持使用浮动管理费模式的代表性公司是富达(Fidelity)。富达非常器重投资者好处，鉴于激励性质费率易造成基金经理为寻求短期事迹而追逐风险，产品类别更倾向于富达所善于的股票型基金。

国内首只浮动费率基金发行于2013年，此后的2013年~2015年，浮动费率基金开端密集成立;但2016年3月后，受2015年极端市场以及业内呈现随便提取事迹报酬乱象等因素的影响，浮动费率基金被暂缓审批。

2017年6月，监管层下发《公开募集证券投资基金收取浮动管理费指引(初稿)》，对浮动费率基金的基金经理、基金类型、跟投机制、计提方式、浮动空间、事迹基准等方面给出了过细的规范。

此次，审批搁浅许久的浮动费率基金再次开闸。

据证监会官网显示，此次获批的6只浮动费率基金大多上报于今年8月底至9月初，产品类型均为自动管理的混合型基金，区别重要在持有期上，例如华泰柏瑞为一年持有期，华安、富国和国泰为两年持有期，中欧和兴全的持有期为三年。

此外，此次获批的6只浮动管理费率基金均采用事迹报酬浮动式收费模式，为行业首批逐笔计提事迹报酬型自动管理权益基金，应该在持有人赎回每笔基金份额时计算该笔基金份额的年化收益率，只有当年化收益率超过商定的基准时，方能对超过部分计提事迹报酬。

业内对此分歧宏大

对于浮动管理费率基金的呈现，业内有着两种截然不同的观点。

一方以为，浮动管理费率基金使基金收费与事迹挂钩，打破了基金管理人“旱涝保收”的不合理通例，既有利于掩护投资者好处，也能激励基金管理人回归资管实质，使得基金管理人与投资人的好处更加一致。

但另一方却对这一产品提出了质疑。

1、浮动费率真能赞助基金经理晋升事迹吗?存续产品事迹分化

浮动费率的动身点，实质上来说是一种“奖惩机制”，是将费率和事迹挂钩，从而激励基金经理晋升事迹，这也是该类基金吸引投资者的一大特色。

但显而易见，费率和事迹并不必定会成正态散布，存续产品的事迹也十分分化。据wind数据统计，截至10月末，存续的浮动费率基金共40余只(按不同份额离开计算)，范围合计超300亿元，其中绩优者如东方红产业、东方红睿元三年定期、安信价值，截至11月7日的累计收益率已经超过190%;绩差者如银华大数据，成立3年多来仍亏损近20%。

2、事迹不能保证，那浮动费率能减轻基民费率负担吗?

华宝证券在研报中测算出，如果以2014年年底至2015年中旬牛市区间为例，假设一只基金的超额收益提成比例为20%，投资者在牛市中后期，即2015年3月购置该基金，假设该基金在15年3月至15年6月间获取了50%的收益，与前期高点相比，该基金获取了30%的超额收益，因此可收取20%的提成，即6%的管理费;但到15年6月中旬，市场呈现变化大幅下跌，该基金下跌40%，虽然后期该基金付出的管理费较低，但相比其他普通收费型基金而言，其管理费依旧较为昂扬。

也有业内人士表现，由于基金事迹长期来看是克服市场的，如果采用浮动费率制收费，有很大可能性反而会比现行的固定费率制要多收管理费，增长基民负担。

3、反而可能会误导基金经理过于寻求短期收益

综上所述，浮动费率并不是晋升投资者体验的要害要素，它不意味着基金事迹必然向好，也不意味着会减轻基民费率负担。

相反，这种听起来很有诱惑力的收费方法，反而是一种“出售导向”的产品设计，一旦和政策导向呈现偏差，就可能误导基金经理为了进步收入过于寻求短期收益，激进投资、忽视风险，侵害投资者的长期好处。

（李佳佳 HN153）